富安娜：8月28日接受机构调研汇添富基金管理股份有限公司、国海富兰克林基金管理有限公司等多家机构参与

　　2023年9月2日富安娜002327)（002327）发布公告称公司于2023年8月28日接受机构调研，汇添富基金管理股份有限公司、国海富兰克林基金管理有限公司、湖南湘投私募基金管理有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、上海聆泽投资管理有限公司、东方证券600958)、中国对外经济贸易信托有限公司、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)、武汉昭融汇利投资管理有限责任公司、华泰证券601688)(上海)资产管理有限公司、西藏东财基金管理有限公司、申万宏源000166)研究、国金证券600109)股份有限公司(资管)、上海盛宇股权投资基金管理有限公司、广东中顺纸业集团有限公司、鹏扬基金管理有限公司、广发证券000776)、中信建投601066)证券股份有限公司、太平洋601099)资产管理有限责任公司、明河投资、上海晨燕资产管理中心、中海基金管理有限公司、紫金矿业投资(上海)有限公司、上海明河投资管理有限公司、中意资产管理有限责任公司、汇丰晋信基金管理有限公司 、合煦智远基金管理有限公司、上海名禹资产管理有限公司、恒生前海基金管理有限公司、海通证券600837)资产管理有限公司、凯石基金管理有限公司、上海国泰君安601211)证券资产管理有限公司、时间投资、国君纺服、浙江浙商证券601878)资产管理有限公司、浙商证券、嘉实基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司、浙商证券资产管理有限公司、惠升基金管理有限责任公司、信达澳亚基金管理有限公司、农银汇理、大家资产管理有限责任公司、西部证券002673)、上海途灵资产管理有限公司、中金公司、华能贵诚信托有限公司、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司、中信证券600030)、上海紫阁投资管理有限公司、知未私募基金、深圳市同利德资产管理有限公司、羊角基金、首创证券、华安基金管理有限公司、尚正基金管理有限公司、万家基金管理有限公司、农银汇理基金管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、深圳市金广资产管理有限公司、东方基金管理股份有限公司、华泰资管权益部、上银基金、上海混沌投资(集团)有限公司、中信建投、兴银基金管理有限责任公司、海富通基金管理有限公司、中国人保601319)资产管理有限公司公募事业部(北京)、深圳市红筹投资有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、宁银理财、兴业证券601377)股份有限公司、宝盈基金管理有限公司、中金资管、创金合信基金管理有限公司、中国人寿养老保险投资中心、天风(上海)证券资产管理有限公司、同犇投资、东方自营、华泰证券股份有限公司 、太平养老保险股份有限公司、宁银理财有限责任公司 、北京森林湖资本管理有限责任公司、国信证券002736)股份有限公司、长江养老保险、西部利得基金、华夏久盈资产管理有限责任公司、开源证券股份有限公司、西安瀑布资产管理有限公司、天弘基金管理有限公司、国华人寿保险股份有限公司、兴业证券、Robeco 荷宝投资、长江纺服、仁桥(北京)资产管理有限公司、前海开源基金管理有限公司、国寿安保基金管理有限公司、千一私募基金管理(山东)有限公司、东证融汇证券资产管理有限公司、上海高澈投资管理有限公司、太平基金管理有限公司、泰达宏利基金管理有限公司、华福证券股份有限公司、珠海市怀远基金管理有限公司、杭银理财有限责任公司、上海万晟实业有限公司、中国人民养老保险有限责任公司、广州玄甲私募基金管理有限公司、深圳市平石资产管理有限公司、北京清和泉资本管理有限公司参与。

　　答：电商渠道的市场情况，其实我们一直有在年报中讲到，电商平台对消费 品牌给予的盈利模式是持续挤压的，电商流量平台的运营策略持续对白牌下沉， 意味着大的消费品牌需要更多的费用投入，但并不能达到好的预期盈利效果。尤 其是在一些靠数据推送、数据捕捉的流量平台，已经开始鼓励商家做进化版***， 即你到小商品市场去拿货，我用平台流量帮你塑造品牌，商家需要做的事情就是 持续投流、全网比价。 公司的电商渠道策略非常前瞻，我们早几年前已经不靠投流、不以 GMV 为主 要考核，公司一直以毛利和净利润为考核指标来管理公司电商运营，截止 2023 年上半年度，公司电商渠道毛利 45%+，净利润率 17%+，公司主要是靠产品运营 来进行电商策略升级。未来部分电商平台给消费品牌的利润，我们觉得未来两年 还会越来越卷，我们未来电商的策略是分节奏，在电商人群我们的整个产品会创 新升级，会有一些很创新产品出来，以这个去拉新。 公司是要坚持做品牌的，公司在电商的运营规模上非常克制，主要考虑长期 品牌力发展和电商渠道能力的锻炼，因为投流是个简单的事情，从管理内涵来说， 太依赖投流去做 GMV 的增长是公司品牌力的一种耗费，我们认为，过于依赖第三 方流量而不考虑盈利模式，和网红明星代言这种电商营销模式，实际上是消耗品 牌的。 公司对整个宏观消费经济预期是谨慎的，但谨慎乐观来源于，在行业中知己 知彼，明白自己差异化的优势，明白同行业的一些掣肘之处，未来是强者恒强、 剩者为王的消费市场格局，所以，在加盟渠道、直营渠道、电商渠道，公司都有 自己比较落地的经营计划，我们希望通过持续稳健增长的发展态势而给投资者带 来一如既往的优秀报。

　　问：关于超品大店的情况，还有公司计划未来 3 年在全国一二线城市拓展 家居生活、艺术美学的流量空间如何？

　　答：我们今年的超品大店新开 17 家，基本上超品大店是有的放矢的，大部分是 在原有老店的基础上扩大。家纺品类是一个非常细分的赛道，我们认为家纺这个 品类并不是在 CBD 或者购物中心更好，我们认为在一二线城市大型小区比较集 中的地方开店，或者在人流量比较大的、既有商业又有小区的城市综合体开旗舰 店是效果最好的，二类商圈开超品大店的影响力会非常好。第一个它的成本不会 太贵，第二个它就是靠旗舰，第三个如果这个店做了十几年，每年的盈利能力不 错，就是对自己品牌非常宝贵的一笔资产。我们未来五年期间，计划在一线城市 能够做到一半翻新店面。第二个就是我们现在正在设计研发一些与众不同的系列， 比如我们会采取一些市场策略去推箱包，也欢迎投资者现场调研，我们研发出来 的商品在市场上是没得卖的，是非常差异化、有创新设计的一些品类，慢慢的也 会有全系列，在超品大店上推出。

　　答：H1毛利率情况上半年直营毛利率同比+2.68pct至68.68%；加盟毛利率为51%同比+0.6pct；电商毛利率为44.48%同比-0.29pct；团购毛利率为40.84%同比-1.89pct；家居事业部毛利率为28.37%同比+3.83pct。另外，高端维莎系列毛利率为70.27%同比+1.24pct。整体上半年毛利率为54.19%同比+1.38pct，Q1毛利率为54.34%同比+1.22pct，Q2毛利率为54.05%同比+1.55pct。H2毛利率预计公司预计下半年毛利率波动不大，有可能继续增长，特别是考虑到秋冬新品的表现。公司在家纺行业独具个性化设计和研发创新，在消费升级和时尚引导方面优势明显。女性消费者对富安娜产品的持续使用有助于符合消费升级趋势，尽管产品价格较高，但公司品牌的成长路径在行业中已经有深厚积淀，成为品牌的差异化竞争力，并能成为持续增长利润的高端品牌。

　　答：1）直营直营持续提升精细化管理，会员管理持续投入、行业直营新零售能力突出，未来在直营一二线城市持续扩张超品大店；2）加盟加盟渠道计划新增200家加盟店，加盟进度符合预期，预计三四季度逐渐会在终端释放。强调公司加盟商做高端品，延续公司直营赋能、品牌力溢价能吸引加盟商，从而全渠道注重商品个性化能力，提升全渠道品牌力；公司直营门店的精细化管理，用其经验赋能加盟商，提升竞争力；尽管对宏观经济预期谨慎，公司仍保持稳健增长，保持较好的利润率和毛利率，展现了对未来的信心。

　　答：截止2023年度上半年，京东在电商渠道中提较高，因其对消费者政策与公司相适应，将更好品质、差异化竞争力的商品叠加服务给到消费者，而不是倾斜于大数据推流给消费者从而鼓励商家在精力上更关注投流。腾讯视频号公司在差别与行业，早两年开始尝试自播能力，目前稳步发展，自播盈利模式优于大多数平台，公司将继续加强这一领域的发展。

　　答：电商毛利率未来会有提升。公司计划通过不断上新品来提升毛利率，并强调电商生态已经发生变化，有些商家极度关注GMV的增长，追求进化版的南极人，但作为消费品牌，公司不会过于关注该赛道。公司计划持续将新品系列投放电商平台，持续精细化运营。这种策略有望稳健提升电商平台的毛利率

　　富安娜（002327）主营业务：床上用品及家居生活类产品的研发、设计、生产及销售。

　　富安娜2023中报显示，公司主营收入12.72亿元，同比下降4.74%；归母净利润2.19亿元，同比上升3.78%；扣非净利润1.94亿元，同比上升0.97%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入6.52亿元，同比下降1.88%；单季度归母净利润1.08亿元，同比上升2.28%；单季度扣非净利润9134.7万元，同比下降2.63%；负债率19.22%，投资收益1546.99万元，财务费用-594.82万元，毛利率54.19%。

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.56。

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